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【南京日报】:三胞集团收购英国福来德惊险36小时

发布时间:2014-04-23来源:作者:
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4月3日晚间,南京新百(600682.SH)成功完成收购英国历史最悠久的百货公司House of Fraser(下简称“福来德”)公司的签约。这笔以2亿英镑收购89%股份的交易,是中国A股有史以来最大的一笔上市公司境外直接收购,同时也是中国企业有史以来最大的零售业境外投资。

南京新百的母公司是总部位于江苏南京的三胞集团。三胞集团素来低调,然而近期一系列大手笔收购,还是在市场上掀起了引人注目的浪花。

南京新街口,因消费能力强劲而被称为“中华第一商圈”。孙中山先生的铜像,矗立在新街口路中心。在一系列并购之后,从中山先生铜像向南放眼望去,新街口两侧几乎全是三胞集团的产业。

接近此次交易的人士表示,这是证监会一系列放权新政之后,首个跨国并购无需前置审批的案例,这显著降低了企业的交易成本,对企业是一份莫大的鼓舞。

三胞集团收购英国福来德惊险36小时

收购英王室合作伙伴

作为英国和爱尔兰领先的百货业品牌,福来德已经有164年历史,是英国最老牌的皇室百货商店。福来德定位于“高档”和“时尚”,提供自有品牌、采购品牌及特约品牌产品,包括女装、男装、美容、潮流饰物、家居用品及童装等。

1849年,清朝道光年间。James Arthur 及Hugh Fraser 在苏格兰格拉斯哥中心开设他们的第一家店铺,福来德的历史由此开启。 

福来德旗下60家商场和商业街经营其主要业务,地点横跨英国和爱尔兰的高客流量区域。公司拥有英国王室嘉许和授权,为英国皇室用品的特许供应商,公司CEO曾多次被女王召见。

时代变迁,仅有20年历史的三胞集团,完成了对福来德的收购。三胞发展迅速,该公司资料显示,它是“一家以信息化为特征,以现代服务业为核心,集金融投资、商贸流通、文化传媒、信息服务、健康养老等板块于一体的大型现代化企业集团,旗下独资及控股企业超过100家,员工总数超过6万人。” 

执行此次收购的是三胞集团旗下中国历史最为悠久、规模最大的商店之一——南京新街口百货商店,该店成立于1952年8月,是南京第一家上市公司。由此,三胞集团成为第一家进入英国百货业的内地买家。  

在本次交易之前,福来德由包括冰岛银行在内的众多机构所持有。此前福来德曾两度在伦敦交易所上市,2006年,由冰岛银行控制的Baugur牵头组建财团,将福来德私有化。

据了解,南京方面于2013年年底接触这个项目信息,此后便快速跟进洽谈。三胞方面聘请了华泰联合和美银美林共同负责此次收购。

惊险36小时:击败纽卡斯尔联队老板

此次并购过程一波三折,在交易的最后时刻,纽卡斯尔联队老板、英国零售业大亨迈克·阿什利突然发起阻击,而南京方面成功将其化解。

当地时间4月2日,一架来自中国南京的私人飞机缓缓降落在伦敦卢顿机场,三胞集团董事长袁亚非气度从容地走下飞机。在运筹帷幄几个月之后,等待他的,是这场收购战最后的签约仪式。

在这之前,凭借实力和中国市场的吸引力,三胞方面已经成功PK掉法国老佛爷百货和来自中东的潜在买家。

一下飞机,袁亚非接到的信息却是形势突变。在前线负责谈判的三胞集团执行副总裁仲之浩告诉袁亚非,英国零售业大亨、纽卡斯尔联队老板迈克·阿什利在前一天突然发起阻击,已经购买了一名小股东11%的股份,同时向其他股东发起收购要约。

袁亚非当机立断,不去酒店,而是立即启程去拜访其他股东。经过36个小时不眠不休的谈判、说服,在中国前景的吸引力之下,袁亚非成功争取到了其他89%的股份,由此实现了对福来德的绝对掌控。

于是,尽管由于突如其来的狙击战,既定的签约一连推迟了3次,但最终有惊无险。令人惊讶的是,袁亚非在随后举行的签约仪式暨新闻发布会上,出人意料的用英语进行了精彩洋溢的演说,不仅令英国方面和到场嘉宾大为惊喜和震撼,更向所有人展示了中国民营企业家的“国际范”。

协同与整合

接近此次交易的人士表示,2013 财年,福来德的销售额近20亿英镑,EBITDA(息税及折旧前利润)金额为6100万英镑。2006年的私有化资本运作中,公司承载了总额计2.5亿镑年利率为8.875%的高息债券,这给公司带来了高额财务费用,也给公司的净利润表现带来了沉重的负担。这是福来德近年来业绩表现平平的原因,而对于新百来说,这正是投资机会之所在。

从基本面分析,福来德健康状况良好,其经营模式、运作经验都给中国本土的商业企业很多启示,也能够与南京新百产生战略协同效应。 

福来德目前最强大的盈利动力是自有品牌销售。其目前占销售总额的14%,保守估计在2018能达到24%。引人注意的是其超高的毛利率,由于在自有品牌的运作中,百货公司掌握了从设计生产到销售的更长的价值链,其毛利高达70%以上,是联营品牌的两倍之多。

在经营模式方面,福来德已经从最为传统的,也是中国百货使用最广泛的联营模式,演变为联营、买手和自有品牌混合的商业模式。其在2013财年的销售占比分别达到53%/33%/14%。这一混合商业模式不仅能保持来自联营模式的稳定的现金流,同时在有效控制风险的条件下,获取来自买手和自有品牌模式的高收益,与此同时也有效达到公司整体差异化战略的目的。

在电子商务方面,福来德的顾客可以网上订货并在任何一家福来德店内提货。此项业务目前占网上销售总额的38%;而在店铺就近区域分析,此项业务所占的比例更可高达60%。

在供应链方面,目前其38%的采购来自中国,如果将这一比例进一步提高,甚至利用三胞方面对亚洲市场的熟悉程度,寻找成本更低的ODM供应商,可能会进一步提高其毛利水平。

福来德正在加大投资全渠道O2O模式,因此需要大量的IT基础建设和系统维护投入,上述人士称,如果该资源转移到中国境内,预计将减少1240万英镑成本。

三胞集团的战略拼图

而在此之前的半年时间内,三胞集团先后实施了南京国际金融中心大厦(IFC)、以色列最大的养老服务公司Natali、美国上市公司麦考林等一系列跨国收购。梳理公开报道可以发现,这些收购总金额已近百亿元。

这些并购并不是孤立的事件,他们是庞大的产业冰山在市场上露出来的一角,是战略拼图中的某一块。三胞集团目前已经覆盖金融投资、商贸流通、文化传媒、信息服务、健康养老等板块。

在金融投资领域,三胞是江苏银行、华泰证券、紫金信托等金融机构的民营股东,是软银赛富、红杉资本、东方富海等著名基金的合作伙伴。2013年,三胞集团发起设立保险公司、民营银行,以此为核心,包括担保公司、小贷公司、租赁公司在内的金融产业平台正式成形。

在商贸流通领域,三胞现拥有宏图高科(600122.SH)、南京新百(600682.SH)两家上市公司。收购南京国际金融中心(IFC)之后,更是一举囊括“中华第一商圈”——南京新街口商业及办公物业的“半壁江山”。 

其中,宏图高科的主营业务子公司宏图三胞是中国最大的专业IT零售和服务企业。

三胞集团正在推进“百城千县”战略,在各地建设以“三胞广场”命名的综合体,目前江苏徐州等地的项目已经开工。

三胞集团董事长袁亚非表示,在多元化和专业化的选择上,多元化有时是一个自然的过程。企业在一个行业之内成长到一定规模后,会感知市场容量有极限,企业此后的发展自然走向多元化。

袁亚非此前在接受媒体采访时说:“我们中国的民营企业大多不缺‘向上’的精神,也不缺‘自省’的方法,但往往缺少‘平衡’的心态。可以说,民营企业出问题,往往都是撑死的,很少是饿死的。所以,‘平衡’是我们民营企业应该经常保持的一种心态。”

袁亚非在三胞的内部会议上,将三胞集团定义为“以创新为动力,以实业为基础,以资本为手段”的控股管理公司。

一位投行人士表示,三胞进行的并购,都是依托现有产业实体进行的协同化并购。例如,南京IFC与三胞旗下的南京东方商城一墙之隔,略加改造,就可使数万平米的办公物业变为商铺,产生新的增值点;麦考林的收购,则为三胞发起成立的商圈网找到了“资本着陆点”;而三年前三胞所收购的国内最大家庭健康养老公司——安康通,正是以色列Natali模式在国内的复刻,此次进一步将“师父”Natali纳入囊中,将巩固领先优势。他认为,这种产业生长型并购,是三胞与其他企业在并购方面的不同之处。

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